张杨先生，CFA，基金经理，中国人民大学金融学硕士，9年证券从业经历。     曾就职于上海证券股份有限公司和东方证券股份有限公司，从事宏观经济及债券市场、股票策略方面的研究分析工作。     2008年9月加入我公司，历任行业研究员、基金经理助理等职务。

一、2015年7月份市场表现回顾

市场出现明显下跌，市场情绪面迅速变差，市场交易量明显萎缩。市场大福下跌造成部分个股已经下跌回救市起点，国家队救市的声望已经出现了透支的迹象。而由于国家队反复参与市场交易，加之证监会对于做空和股票买卖的限制，市场呈现出明显的跌快涨慢的态势，同时市场已经出现了交易者离场的迹象，市场短期需以守势来应对。短期市场的主题可能将变成冬奥会，同时围绕京津冀主题可能具有叠加效应。而军工板块的强势随着 9.3 阅兵的日益临近， 8 月再取得明显超额收益的难度变得越来越大。

二、2015年8月市场展望及操作计划

我们认为短期市场行情将进入鸡肋阶段，短线资金和国家队的博弈获利难度日益增加，国家队青睐的国企和低估值板块的估值优势变得越来越不明显，而大部分成长股的估值仍然偏高，风险释放不充分的问题在市场情绪变差的过程中变得更加突出。因此，市场大概率仍然处于明显的调整阶段，采取防守的投资者将会变多，部分选择暂时离场观望，部分可能将选择一些防御性的板块和业绩增长较为确定的板块。

暴跌提高了投资者风险意识，因此后期市场虽然趋势向好，但在这一轮调整之后再度出现普涨急涨的行情概率已经不大。我们将继续发挥我们的优势，在结构化行情中，”去伪存真“选出真正有竞争力的公司。 3 季度主要行业配置思路：（ 1 ）加大对低估值蓝筹股的配置。（ 2 ）关注生物医药、体育产业等主题投资，但需要波段操作。

银河美丽优萃混合型证券投资基金 基金小组