索峰先生，基金经理，本科学历，15年证券、期货行业从业经历。     曾先后就职于润庆期货公司、申银万国证券、原君安证券和中国银河证券有限责任公司，期间主要从事国际商品期货交易，营业部债券自营业务和证券投资咨询工作。2004年6月至2008年4月担任银河基金管理有限公司银河银富基金基金经理，现任固定收益部总监，2006年3月起兼任银河收益证券投资基金基金经理。

一、2月份投资回顾

银河保本基金2月份组合策略没有变化，截止到201年2月29日，基金组合债券到期收益率为4.47%，加权剩余期限为1.83年，持仓情况为：

债券资产：121%，其中企业债75.6%，金融债38.61%，公司债6.77%。股票和可转债资产：1.91%。

二、 2月份业绩表现和原因

2月份，货币政策实质性放松仍低于预期，尽管外汇占款再次回升，但银行间资金仍处于紧平衡状态，回购利率总体上处于较高水平，债券市场的上涨行情仍被流动性压制。结构上，市场在修正去年四季度对经济的过度悲观预期，利率产品进入调整，高评级债券的收益率继续下行，中低评级债券的出现补涨行情，债券扩容速度保持较快步伐，但资质较差，发行利率偏高。本基金持有的高评级债券和利率品种期内表现平稳，基金净值增长0.10%。

三、 CPPI策略的执行情况

基金严格按照基金合同约定的CPPI控制技术、在投委会授权下，对投资组合进行风险管理。基金在建仓期内，处于谨慎原则，理论价值底线的折现率取同期限金融债到期收益率并扣减基金费用，安全垫取理论安全垫的一半，放大倍数取产品规划部优化的理论值2.2倍。由于对权益了和转债市场继续持谨慎态度，报告期内基金收益资产配置比例控制在较低的水平，控制了基金净值的向下风险，基金保本投资目标在可控范围内安全运行。

进入12月，本基金已结束建仓期，之后将按照基金合同约定的CPPI策略计算安全垫，放大倍数2.2倍不变，指导基金收益资产的配置上限。

四、未来市场形势和投资策略

我们判断：尽管中采和汇丰PMI指数中，外需有所企稳，但内需由于季节性因素干扰，倾向于认为企稳的支持依据不足，经济下行趋势不变，但可排除硬着陆风险。

随着CPI1在2月份再度大幅度回落，通胀在未来半年将继续延续下行趋势。在经济减速和外汇占款持续下降的压力下，货币政策名稳实松的转向可以期待，流动性正在明显向好的方向转变，3-4月份货币政策从之前被动放松向主动放松的可能性增加。

票据贴现利率继续延续回落态势，作为先导指标，我们判断银行理财和信托产品的高收益率不可持续，债券和股票市场的金融生态环境将得到明显的改善。我们判断债券市场将继续延续牛市的后半程，信用债总体表现将好于利率产品；由于股票市场近期出现了持续反弹，对债券市场的风险补偿不再具有强烈的吸引力，需警惕经济下行过程中市场悲观预期的重新上升，应该谨慎追涨。

本基金3月份的策略是：继续维持债券杠杆组合，充分享受债券市场的牛市，同时耐心等待可转债和股票资产的调整机会，寻找战略性建仓的机会，力争为持有人创造良好收益。

银河保本混合型证券投资基金 基金小组