刘风华女士，研究生学历，中国人民大学工商管理硕士，10年证券从业经历。     曾先后就职于中国信达信托投资公司和中国银河证券有限责任公司。     历任银河基金管理有限公司行业研究员和银丰证券投资基金基金经理助理，2007年1月起任银河银泰理财分红证券投资基金基金经理。

一、2011年3月市场表现回顾

上证指数在3月份总体呈现震荡向上的走势，经济放缓和紧缩预期并没有阻止A股的春季攻势，这符合我们在月度策略中的判断。1季度周期投资品和耐用消费品行业的良好需求推动A股反弹。利比亚战争以及日本大地震等利空都没有给市场带来较大的负面冲击。3月份上证指数累计上涨0.79%，上证指数波动区间在2850和3012点之间。

政策方面，1季度对市场影响较大的是央行继续出台紧缩政策以及“十二五”开局之年的“两会”，中国人民银行连续第九次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，幅度为0.5个百分点，使得主要商业银行的名义存款准备金率达到历史新高的20%。而今年两会的最大看点是“十二五”规划纲要草案的审议，这将会对今后五年的经济运行和产业格局产生重大影响。从两会对股市的影响来看，主要体现为整体的影响和结构的影响两个方面。未来我们需要持续关注传统产业的升级和新兴产业的战略性投资机会，二季度仍将有部分行业“十二五”规划细则出台。

3月份海外股市表现继续良好，美国股市道指3月份上涨0.76%，虽然国际油价近日一路走高，但由于美国经济数据强劲，上市公司1季度盈利预期良好，4月1日美国道琼斯指数在盘中创下2011年的新高。欧洲各主要股市在3月中旬以后也持续攀升。在地缘政治影响下，国际原油价格持续上涨并维持在100美元每桶上方。原油价格的连续上涨将给股市带来压力。

从行业表现看，3月表现最强的行业是房地产、采掘和纺织服装，表现较弱的农林牧渔以及信息设备、电子元器件等非周期行业，仍然是低估值的行业表现突出。

2011年3月行业表现(2011.3.1 - 2011.4.1)

（数据来源 Wind资讯）

二、2011年4月市场展望

基于对2011年1季度经济和股票市场谨慎乐观的看法，我们在3月份保持较高的股票仓位，进一步对组合做了一定的均衡调整，结合对市场投资方向的展望，我们周期投资品行业提高了投资配置。我们认为，紧缩预期下，2011年上半年市场将保持震荡的格局，需要我们积极把握各种投资机会。对于我们长期看好并重仓持有的成长股，我们会根据估值情况和市场偏好进行动态调整。3月份银泰净值下跌4.64%。

预计4月份市场震荡上行但持续性有待观察，2季度通胀压力更加显现，此外欧债、油价和政府反周期政策措施都是影响市场方向的重要因素。在估值优势和新周期开局预期的市场环境下，4月份市场短期仍将偏向投资品和耐用消费品，但各行业景气度有明显分化的趋势，特别是基金普遍配置仓位较重的部分投资品存在一定回调的风险，可以继续挖掘高端装备制造以及保障房相关的投资品和耐用消费品的投资机会。2季度后期市场如果在通胀大幅波动下出现回调时应采取防御的投资主线，可以积极转向超配食品饮料、医药等传统防御类。对于符合“十二五”转型经济方向的消费和科技类高成长个股，我们仍作为长期投资的基本配置进行持有。4月份我们关注保障房建设、“十二五”规划、军工、西藏和新疆等区域经济、海油工程、节能环保和新能源汽车等战略性新型产业等等一系列主题投资机会。

银河银泰理财分红证券投资基金 基金小组